来自 机械新闻 2020-01-13 01:56 的文章

铁建重工分拆上市工程机械行业上市公司又添一

  近日,对于中国铁建来说,有一件非常重大的事情,那就是董事会审议通过的关于铁建重工在科创板上市的议案。

  12月18日晚,中国铁建率先公告拟分拆铁建重工赴科创板上市,并形成董事会决议。这是12月13日证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称“分拆上市新规”)后首份实质性的分拆上市方案。

  在《中国铁建又一家子公司将分拆上市,资本盛宴开启?》一文中介绍了8月份公布的征求意见稿。和12月13日正式发布的分拆上市新规相比,分拆上市条件门槛有所降低、条件更加包容,主要有三点:

  1、新规大幅降低上市公司净利润指标,扣除拟拆分子公司净利润后,上市公司归母净利润最近3年累计不低于10亿元下调为6亿元;

  2、允许最近三年内使用募资规模不超过子公司净资产10%的子公司分拆上市,而征求意见稿完全是一刀切,不允许拟分拆子公司使用过上市公司募集资金;

  3、提高子公司董事、高管及关联方持有子公司股份的上限,将征求意见中的10%调整为30%。

  尽管此次新规并未限定A股分拆上市的具体承接板块,但就科创板目前的门槛和条件来说,其更具优势,也是有望成为承接A股市场分拆上市的重要板块。其实不光如此,就12月13日发布的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》来看,意味着境内分拆上市政策通道正式打开,这是资本市场优化资源配置和深化并购重组的重要手段,有利于企业进一步实现业务聚焦,提升专业化经营水平,激发优质上市公司的研发能力和创新能力。

  中国铁建2016年度、2017年度、2018年度实现归属于上市公司股东的净利润(净利润以扣除非经常性损益前后孰低值计算)分别约为129.29亿元、147.71亿元、166.95亿元。从数据来看,铁建重工分拆上市,符合证监会最新发布的分拆上市新规。

  在《中国铁建又一家子公司将分拆上市,资本盛宴开启?》一文中大家可以看到,铁建重工早在2018年6月就有分拆上市的想法,从H股到A股,再到最后选择科创板,说明其就已经开始着手此事情。

  由于不同的市场,对于上市门槛、政策扶持、发展方向等都不同,所以企业要根据自身的定位、发展及目标来选择合适的上市场所。就铁建重工当前的条件来说,其不仅仅是符合科创板的上市要求,而且非常优秀(非常有钱)。

  关于这点,铁建重工公告表示:分拆出来,既能让子公司独立运行,做大做强公司装备制造板块,增强生产与研发能力,提升技术与创新实力,保留并吸引高水平人才,满足未来战略布局与发展需要。对于本次发行的募集资金扣除发行费用后,将用于投资研发与应用项目、生产基地建设项目及补充流动资金。同时巩固自己在高端装备制造领域的核心竞争力、盈利水平。

  其实对于那些条件符合,特别是资产能够分拆科创板上市的企业,由于科创板的特殊政策,企业更加能够享受到资本市场红利的倾斜,这个也有利于加速企业的发展。

  大家都知道,科创板是国家领导主导的,中国铁建作为央企,此举既做了表率,也迎合了企业自身的发展需求。即使除去这些,科创板还承载了很多:

  比如作为科创板来说,站在国家的角度,注册制搞起来,就可以留住优秀的科创企业;站在企业的角度,直接融资渠道更通畅;站在创投角度,更加容易变现了;站在投资者角度,可选择的范围更广了。

  因此尽管有很多公司蠢蠢欲动想着分拆,毕竟分拆出去之后,可以获得更多融资资金帮助企业快速的发展,提高行业的竞争力。但是大部分都还在观望,缺少临门一脚之势。而铁建重工的成功,具有较大的借鉴意义。

  对于分拆上市,很多人也许会想,当上市公司分拆后,即形成了母子两家公司,那么分拆是不是会摊薄母公司对子公司的权益?两者会不会出现竞争的关系等?有这样的担心是正常的,毕竟事物总是具有多面性。

  首先从财务角度来说:本次分拆完成后,中国铁建仍将控股铁建重工,铁建重工的财务状况和盈利能力仍将反映在中国铁建的合并报表中。由于两者均需要编制独立的财务报表,进行独立的信披,因而公司运行更加透明。

  其次从业务角度来说:铁建重工通过分拆可以进一步专注于擅长业务领域,有利于提升企业的核心竞争力。比如中国铁建主营业务为工程承包、勘察设计咨询、工业制造、物流与物资贸易等,与铁建重工存在差异。因此分拆后,将更突出铁建重工在高端装备制造领域的核心竞争力。

  最后,分拆后的公司市场定位更加聚焦,避免了业务混同带来的估值难、估值不合理的问题。

  以上几点总结起来就是三个更加:经营更加专业、信息更加透明、估值更加合理!

  铁建重工这个案例给央企一个很大的启发:央企规模大,容易满足分拆的要求。同时,央企资源充沛,可分拆出来的企业也往往更优秀。如果分拆得当,能够实现母子公司双赢!